A legtöbb likvid opció, Shortügyletek, paták, kénköves lehelet


Kovács Krisztián, üzletfejlesztésért és stratégiai tervezésért felelős igazgató, Concorde Értékpapír Zrt. Csakhogy a short-ügyletek azért is elválaszthatatlan részei a tőkepiacoknak, mert sokszor éppen ezek biztosítanak likviditást, nagyobb eséseknél pedig éppen ezek révén is laposítható el jobban, azaz akasztható meg az árfolyamgörbék meredek zuhanása.

Van olyan piac és olyan típusú short ügylet, ami valóban több szabályozást és odafigyelést igényelne békeidőben is, de a túlzott tilalom is visszaüthet. A tiltás vagy a shortolás szabadon hagyása a jó lépés turbulens, azaz inkább válság idején a tőkepiacokon? Ezzel a kérdéssel szembesül most is sok kormány és pénzügyi felügyelet.

Lelövöm a poént az elején: egyik sem. Mint általában a szervezett pénzügyi piacokon, az értelmes, okos, a piacok üzemszerű működését segítő, transzparens, betartatható, és be is tartatott szabályozásra lenne szükség.

Melyik bankot érdemes még venni?

A hirtelen felbuzdulásokból születő, darabos tiltó szabályok általában elmulasztják kezelni a valóban a legtöbb likvid opció problémákat, ellenben hatékonyan állítanak elő újabbakat, tovább súlyosbítva a helyzetet. A short ügyletek kapcsán úgy nyolc-tíz évente látunk efféle nekibuzdulásokat, és egyelőre semmi jele annak, hogy a világ legfontosabb piacain a hatóságok vagy akár a piaci szereplők bármit is tanultak volna ennek kapcsán.

A héten Franciaországban, Nagy-Britanniában, Olaszországban, Spanyolországban, Ausztriában, Görögországban, Belgiumban vezettek be short tilalmakat a részvénypiacokon. Már két hét múlva egyértelmű lesz, hogy nem segített semmin és senkin, legkésőbb a válság után fel is fogják oldani, nyolc-tíz év múlva pedig, a következő válságban ugyanígy be fogják vezetni, ugyanígy teljesen feleslegesen.

Mi is ez tulajdonképpen? A témában kevésbé jártas olvasóink kedvéért először is röviden vegyük át, mi az a short pozíció — a rossz hír az, hogy kicsit később sajnos részletesebben is átvesszük. A lényeg: egy short pozíció, legyen szó bármilyen ügylettípusról, akkor termel nyereséget, ha az ügyletben érintett termék ára csökken. A legtöbb laikusnak már itt elszakad a cérna, vagy azért, mert még sosem magyarázta el neki senki, hogy ez miként lehetséges, vagy azért, mert valami ördögi ármányt, továbbá a háttérhatalom, a szabadkőművesek, a legtöbb likvid opció az illuminátusok merényletét sejti mögötte.

Egy árfolyam csökkenésén úgy lehet pénzt keresni, ha az a valami nincs a birtokunkban, de jogunk van megvenni az aktuális árnál olcsóbban, mert korábban már leszerződtünk erre.

Ez tehát elvileg a hétköznapi életben is működhet, nem csak a pénzügyi piacokon. Például egy élelmiszer-nagykereskedelemmel foglalkozó vállalkozás leszerződik egy bolthálózattal arról, hogy a következő egy évben adott áron ellátja tojással.

a legtöbb likvid opció

Alapesetben a tojás árának változásával járó kockázatot a tojástermelő és a végfelhasználó fogyasztó viseli, a nagykereskedő és a kiskereskedő csak a volumenek rugalmassága és az árrések rugalmatlansága miatt kitett valamelyest a tojás árának. A nagykereskedő azonban megteheti, hogy ezt a kockázatot megvásárolja a kiskereskedő közvetítésével a végfelhasználó fogyasztótól, és egy évi átlagos volumen tekintetétben a következő 12 hónapra fix áron leszerződik a kiskereskedővel, mert a tojás árának csökkenésére számít, a kiskereskedő éppen az ellenkezőjét gondolja, áremelkedéssel számol, ezért a legtöbb likvid opció rögzíti a beszerzési árát, gondolván, hogy a konkurenciánál olcsóbban adott tojással majd új vevőket tud szerezni.

A nagykereskedő nem szerződik le a termelővel az árról, aktuális árakon szeretne vásárolni a jövőben, miközben fix áron vállalt eladási kötelezettséget. Készen is vagyunk, nem csaltunk, nem ámítottunk: példánkban a nagykereskedő a legszabályosabban beshortolta a tojást.

Ha tojás ára lemegy, sokat fog keresni, ha emelkedik, pénzt fog veszíteni.

a legtöbb likvid opció

A kiskerekedő és a vevői egy évre megszabadultak a tojás árváltozásának kockázatától — feltéve, ha a nagykereskedő tud és akar szállítani, minden körülmények között, a szerződésnek megfelelően Brókerek a New York-i értéktőzsdén Például az euró az alaptermék, forintban kifejezve, egy erre épülő derivatív termék egy A pénzügyi piacokon pontosan ugyanez történik, de általában nem egyedi megállapodások, hanem standardizált, rutinszerűen alkalmazott ügylettípusokon, vagy egyenesen standardizált pénzügyi termékeken keresztül.

A fenti tojásos példához a határidős piacok állnak a legtöbb likvid opció legközelebb. A határidős vételek és eladások pontosan azt eredményezik, hogy a felek valamilyen termék későbbi időpontban aktuális árára fogadnak, ennek a kockázatát szeretnék eladni vagy megvásárolni.

Ha a termék ára felmegy, a vételi határidős pozíció birtokosa nyer, hiszen ő korábban alacsonyabb áron vásárolt, mint a példánkban a kiskereskedő, ha az árfolyam időközben csökken, akkor az eladói pozícióban ülő fél nyer, hiszen alacsonyabb áron tud vásárolni annál, mint amilyen — korábban rögzített — árszinten szállítania kell.

A határidős ügylet alapterméke lehet bármi: részvény, részvények kosara, kötvények, devizák, nyersanyagok, kamatcsere ügyletek, egyes termékek árkülönbözete. Ebben az a jó, hogy a gazdaság szereplői rugalmasan adhatják és vehetik, azaz menedzselhetik, hangolhatják a kockázataikat, a befektetési, spekulatív céllal piacra lépő szereplők pedig többlet likviditást biztosítanak ahhoz képest, mintha csak azonnali piacok léteznének, a legtöbb likvid opció likvidebb piacokon kisebb a súrlódás, transzparensebbek a mozgások, a mélyebb, többszereplős piac könnyebben felszívja a nagy tételeket, így kevésbé hektikusan mozognak az árak.

Ajánlom Opción mindig jogokat kell érteni. Ennek megfelelően egy opciós ügylet során egyik fél a kiíró jogot ad el a másik félnek a jogosultnak.

A pozíciók lezárhatóságának nagyobb valószínűsége nyugodtabbá teszi a szereplőket, ez növeli az adott piac stressztűrő képességét, mindennek tetejében egy likvidebb piacon sokkal kisebbek a tranzakciós költségek. Minden egyes határidős ügyletben valaki long, valaki pedig short pozícióban van, utóbbi esetleg lehet fedezett, amikor a legtöbb likvid opció már eleve megvan a részvénye, kötvénye, devizája, tojása, amit teszem azt egy évvel később, rögzített áron el fog a legtöbb likvid opció.

Különösen szemléletes ez a devizák határidős piacán, ahol is a dolog természeténél fogva minden pozíció long és short is egyben: az egyik devizában vételi, a másik devizában eladási pozíciót jelent ugyanaz az egy ügylet. Aki tehát a határidős piacon óhajtaná megtiltani a short ügyleteket, az, fájdalom, egyidejűleg a határidős long ügyleteket is megtiltaná, azaz a határidős piacot, mint olyat zárná be.

Némileg hasonló a helyzet az opciós piacokon, ahol szintén egy jövőbeli árról szerződik az opció jogosultja és kötelezettje, de a határidős piacokkal ellentétben aszimmetrikus lehetőségekkel: a jogosult csak akkor tranzaktál végül az alaptermékben, ha akar, a kötelezett pedig akkor, ha a jogosult akar.

A vételi opció jogosultja az árfolyam emelkedésében, a kötelezettje az esésében, de minimum a változatlanul maradásában érdekelt, az eladási opció esetében ez értelemszerűen éppen fordítva van. Ahogy a határidős ügyleteknél is, úgy az opciók esetében is igaz, hogy ha részvények vagy kötvények opciókon keresztüli shortolását akarná betiltani valaki, a legtöbb likvid opció egyben az alaptermék árfolyamának emelkedésére fogadó pozíciókat is ellehetetlenítené.

Így aztán a derivatív piacokon nem is szoktak megpróbálkozni az ilyesmivel, hogyan készítsen magának bitcoinot a héten volt ilyen természetű hiszti is.

Több európai országban a felügyeleteknek nem sikerült világosan fogalmazniuk a tiltások elrendelése során, így a hét közepén végigsöpört a rendszeren a hír, hogy határidős és opciós piacokra is vonatkozna a dolog, aztán valaki vélhetőleg beszélt valakivel, aki ismert valakit azok közül, akik már láttak ilyet, és egy nap után tisztázódott, hogy dehogy.

Ezzel együtt a derivatív piacok kereskedési volumene is alaposan meg szokta sínyleni a közvetlenül az alaptermékek piacán bevezetett short tilalmakat, amelyekre rögtön rátérünk. Ez sem mindig van így persze. Például őszén, a Lehman Brothers csődbe engedése utáni összeomlás idején az amerikai piacon 13 kereskedési napon át érvényben volt előbb a pénzügyi szektor szereplőire, aztán még további vállalatok részvényeire érvényes short tilalom, és ezen idő alatt fantasztikusan felfutott az egyedi részvények határidős piaca.

Éppen azért, mert ezen a módon továbbra is lehetséges volt a short, így tudtak fedezni az opciót kiírók, és volt elegendő likividitás a vételi oldalon is. Kereskedő a frankfurti tőzsdén Nézzük, hogy néz ki egy rendes, becsületes short ügylet, például egy részvényben, az azonnali, tehát nem a derivatív piacon. Aki shortol, az ugyebár az árfolyam esésére szeretne fogadni, azaz végső soron ugyanazt kell tennie, mint a fenti tojás-nagykereskedőnek: el kell adnia azt, ami még nincs is a birtokában, a legtöbb likvid opció bízva, hogy később meg tudja venni olcsóbban annál az árszintnél, amelyre eladóként a legtöbb likvid opció vállalt vagy jogot szerzett.

Egy részvény esetében ehhez egy értékpapír-kölcsön ügyletre van szüksége első lépésként. Kölcsönkér egy adott részvényt, amelynek az esésére számít, azaz szerződésben vállalja, a legtöbb likvid opció a részvényt egy későbbi időpontban visszaadja, de addig azt csinál vele, amit akar, és ezért díjat bináris opciók alkalmazás az iOS rendszeren a papírt kölcsönadó tulajdonosnak.

Opciózás több millió dollárral?

Ezt követően a kölcsönvett részvényt eladja, és erősen reméli, hogy azt követően az ára leesik, mert ha netán sokat talál emelkedni, akkor nagy bajban lesz. Nagy kockázatot vállal, nagy potenciális nyereségért cserébe borzalmas veszteség lehetőségének teszi ki magát. A short-os inkább védi a piacot a pánikszerű esésektől Védi, mert többlet likviditást biztosít, ennek minden fentebb részletezett, az egész piac által élvezett előnyével, és akár igaza lesz, akár nagyon nem, amikor zárja a pozícióját, azaz visszaveszi az eladott papírt, hogy vissza tudja adni a kölcsönt, akkor a vételi oldalt erősíti.

Teszi ezt sokszor olyan kritikus árszinteken, kritikus órákban, amikor sokszor a short-ot a legtöbb likvid opció kereskedők, befektetők nélkül szinte üres lenne a vételi oldal, azaz ilyenkor éppen a short-okat zárók fékezik az esés dinamikáját, vagy teszik robbanásszerűvé a nagy esés utáni visszapattanást. A short ügyletek betiltása pontosan ezeket a hatásokat pusztítja ki a rendszerből.

a legtöbb likvid opció

Másrészt a short tilalma a fent leírt mechanizmusok révén az esés következő hullámában védtelenül hagyja a legtöbb likvid opció technikai kulcsszinteket és a pánik legsötétebb óráit, nem lesznek ott a shortosok, hogy a pozícióik prizma tanfolyam szembe menjenek a kijárat felé egymást taposva menekülő eladókkal, ami a tilalom előttinél vadabb esésekhez vezet.

Ezeknek a faktoroknak a short tiltásával törvényszerűen bekövetkező romlása a modellekben megnövekedett, és adott esetben már nem tolerálható kockázati szinteket eredményez, ami automatikus vagy kvázi-automatikus addicionális eladókat kényszerít a piacra, elsősorban a tőkeáttételes long pozíciókból.

A New York-i értéktőzsde Ha pedig nem írnak ki put opciókat, akkor a tudomány mai állása szerint venni sem lehet put opciókat. Ami azért szerfelett nyugtalanító, mert azok a legtöbb likvid opció nagy szereplők, akik az általuk tartott volumenek miatt szeretnék elkerülni, hogy rögtön a legtöbb likvid opció az azonnali Bitcoin hideg pénztárca az Android számára kelljen eladniuk, mert egyszerűen a méretüknél fogva szétvernék azt, put opciók vásárlásával csökkenthetik a nettó kitettségüket, időben elnyújthatják a kiszállásukat, azaz kevésbé nehezednek rá az árfolyamra a legrettenetesebb időkben.

De ha nincs likvid opciós piac, akkor eladnak, ahogy tudnak, márpedig short tilalommal sújtott alaptermékre bizony nincs likvid opciós piac — legfeljebb egy nagyon likvid határidős piac pótolhatja ebben a szerepében a short lehetőségét, de az egyedi értékpapírok esetében ez nem gyakori.

Volna azért mit komolyan tiltani — de azt meg éppen nem veszik komolyan Van a short ügyleteknek egy olyan fajtája, amelynek esetében véget kell vetnünk a laudációnak, és amelyek hatékony tiltása egyértelműen közérdek lenne — annál nagyobb baj, hogy ez viszont tulajdonképpen nem történik meg soha. A szabályos, értékpapír-kölcsönzésre épülő short-ot ügyleteket komolyabb válságok alkalmával nagy dirrel-durral betiltják egy időre, ez történt az elmúlt napokban is Európa számos országában, aztán majd szembesülhetünk ennek következményeivel, ahogy ez lenni szokott.

A szabályos short tilalma könnyen betartatható, hiszen ilyenkor csak azt adhatják el a szem előtt lévő piaci szereplők, ami a tulajdonukban a legtöbb likvid opció, kölcsönzött papírt nem — egyszerű a hatóságok dolga. De az úgynevezett naked short esetében már nem ilyen egyszerű a helyzet. Elvileg ez is tilos, sok piacon békeidőben is, amit csak helyeselni lehet, de a betartatásával már nem fárasztják magukat a legnagyobb piacokat ellenőrző hatóságok.

A legtöbb likvid opció, aki kereskedési jelekkel kereskedik is van szó. A legtöbb likvid opció naked, vagy meztelen short esetében úgy ad be egy eladási megbízást egy kereskedési platformra a vastagbőrű piaci szereplő, hogy a tulajdonában sincs, és kölcsön sem kért az adott termékből. Elkiáltja magát, hogy tojás eladó, leszerződik, és jobb esetben ezután gyorsan leszerződik valaki mással, hogy vesz is ugyanennyi tojást, amit oda is ad a saját vevőjének.

Ha olcsóbban vett, mint ahogy előzőleg eladott, akkor örül, ha nem, akkor nem.

Kovács Krisztián, üzletfejlesztésért felelős ig. Amikor valamilyen — gazdasági, vagy mint most, egy járvány okozta — válság esetén a kormányok betiltják a tőkepiacon az úgynevezett shortolást, a szélesebb publikum jellemzően úgy érti a döntést, hogy ilyen nehéz időkben spekulánsok ne keressenek mások kárán, a kormányok pedig azt remélik, hogy a részvények vagy más termékek árának esése mérsékelhető az áresésen nyereséget biztosító ügyletek betiltásával. Csakhogy a short-ügyletek azért is elválaszthatatlan részei a tőkepiacoknak, mert sokszor éppen ezek biztosítanak likviditást, nagyobb eséseknél pedig éppen ezek révén is laposítható el jobban, azaz akasztható meg az árfolyamgörbék meredek zuhanása. Van a legtöbb likvid opció piac és olyan típusú short ügylet, ami valóban több szabályozást és odafigyelést igényelne békeidőben is, de a túlzott tilalom is visszaüthet.

Ebből még nem lesz baj, sőt, a teljes kép kedvéért meg kell jegyeznünk, hogy ilyen esetben érvényesül a szabályos, értékpapír-kölcsönre épülő short legtöbb, a piac egészének érdekét szolgáló előnye. Akkor van gond, ha nem tudja, vagy — és ez a gyakoribb — nem is akarja gyorsan visszavenni a short-ra eladott, de se nem birtokolt, se nem kölcsönvett terméket.

a legtöbb likvid opció

Egyszerűen vár — és nem szállít. Az elszámolóházhoz így nem ér oda a papír az eladó szereplő letétkezelőjétől, hiszen nem is volt ott. Az elszámolóház nem tudja összepárosítani az ügylet két oldalát, a vevő nem kapja meg a papírt, az eladó nem kapja meg a pénzt, de utóbbit ez egyszerűen nem érdekli, mert majd megkapja, neki a legtöbb likvid opció sürgős, az előbbi viszont gondban van, hiszen a rendszereiben anomália keletkezik: vett valamit, ami nem került a számlájára, de a legtöbb likvid opció tud vele.

Az ilyesmi pár hét alatt megoldódik, az elszámolóház a legrosszabb esetben kényszerbeszerzést végez, aminek költségét ráterheli a hunyóra, ha tudja, ha nem, akkor jótáll helyette, ha tud, de a legtöbb esetben egyszerűen a hunyó előbb-utóbb visszaveszi a short-ra eladott terméket, és szíveskedik végre leszállítani, ezután a nem teljesítési lánc szépen begyógyul.

Tanulj az opciókról 30 napig ingyen!

Ezzel együtt ez egy figyelmet érdemlő rendszerkockázat, legalábbis mindenképpen több figyelmet érdemel annál, mint amennyi a hatóságok a legtöbb likvid opció együttműködésének terében rájuk vetül.

A velük dolgozó szolgáltatókat, akik eljuttatják az ilyen megbízásokat a piacra, persze utol lehetne érni, és könnyen rá lehetne bírni őket arra, hogy ezt legyenek szívesek, és ne tegyék, de ez mégsem történik meg. A short ügyletek szokásos szabályozása tehát általában jól szolgálja a piac és a gazdaság egészének érdekét, de pánikok idején rendre születnek ellentmondásos, hirtelen döntésekből származó tilalmak, ahogy ez jelenlegi válságban is történik, miközben a szabálytalan, etikátlan elágazásaikból származó valóságos problémákkal a legtöbb likvid opció foglalkozik a kutya sem.

Persze ez legyen most a legnagyobb bajunk, ezt kívánom mindenkinek. Durva influenza vagy veszélyes világjárvány? Vannak, akiknek már nincsenek kérdéseik, És vannak, akik az Indexet olvassák!